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      西安太陽食品股權再變,“游戲大亨”意欲何為?

      2023-10-24  來自: 時生 東市西市

      本地知 名食品企業西安太陽食品股權結構再現變化。近日,廈門挑戰者鶴翎管理咨詢合伙企業(有限合伙)(簡稱“挑戰者”)收購西安太陽食品有限責任公司(簡稱“太陽食品”)股權案對外公示。這意味著,增 資擴股一年后,太陽食品股權結構迎來新的變化。

      01

      太陽食品30%股權將被收購,西安工投和挑戰者將共同控制公司

      資擴 股一年后,西安太陽食品股權結構再迎變化。

      近日,上海市場監管局對廈門挑戰者鶴翎管理咨詢合伙企業(有限合伙)(簡稱“挑戰者”)收購西安太陽食品有限責任公司(簡稱“太陽食品”)股權案進行公示。

      挑戰者與西安工業投資集團有限公司(簡稱“西安工投”)、嘉興建信宸玥股權投資合伙企業(有限合伙)(簡稱“嘉興宸玥”)、元氣森林(北京)食品科技集團有限公司(簡稱“元氣森林”)等簽署交易文件,擬收購太陽食品30%的股權。

      企查查顯示,太陽食品現有三位股東:西安工投、元氣森林及嘉興宸玥。

      這其中,元氣森林、嘉興宸玥入股源于一年前的增 資擴股。

      2022年4月,太陽食品曾發出公告招募戰略投資者與財務投資者,計劃募資9960.65萬元。

      到了2022年9月,西安市公共資源交易中心公布了這一增 資擴股項目成交結果,元氣森林報名戰略投資方,擬出資5433.08萬元。嘉興宸玥報名財務投資方,擬出資4527.57萬元。

      原本,太陽食品唯 一股東是西安工投。經過增 資擴股,太陽食品注冊資本由3338.66萬元增至7419.23萬元。西安工投占股45%;元氣森林占股30%;嘉興宸玥占股25%。

      西安太陽食品股權再變

      此次交易中,挑戰者擬收購太陽食品30%股權。根據公示,交易后,太陽食品原股東西安工投和挑戰者將分別持有太陽食品45%和30%的股權,共同控制太陽食品。

      深財稅專家、西北工業大學管理學院企業導師仝鐵漢表示,股東對企業控制類型,主要存在絕   對控制、相對控制、共同控制等形式。一般情況下,如果一個股東持股比例不低于67%,即達到絕 對控制;如果持股比例不低于51%但未達到絕 對控制程度,則屬于相對控制;而如果第 一大股東持股比例未達到絕 對控制或相對控制,就可能與其他股東約定共同控制公司。

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      收購方由唐彬森控制或為了改善元氣森林現金流

      對于太陽食品去年增 資擴股項目,當時外界關注點很大程度是因戰投、財投背景。

      元氣森林是國內快消行業新銳代表,當下飲料界 最炙手可熱品牌之一。公司成立于2016年,旗下擁有元氣森林氣泡水、外星人電解質水、無糖草本茶等系列產品。

      據公 開信息,2019年后,元氣森林線上銷量曾連續三年“雙11”超過可口可樂和百事可樂。同時,元氣森林備受資本青睞。歷次融資吸引了淡馬錫,紅杉中國、華平資本、黑蟻資本等一眾知    名頭部機構,2021年底估值已沖上150億美元。

      財務投資方嘉興宸玥成立于2020年,執行事務合伙人是建信(北京)投資 基金管理有限責任公司,穿透股權后隸屬建信信托旗下,建信信托則由建設銀行投資控股。

      那么在此次交易中,作為股權收購方的挑戰者是誰?

      企查查顯示,廈門挑戰者鶴翎管理咨詢合伙企業(有限合伙)2022年成立,執行事務合伙人為北京壹舟森林科技有限公司,實際控制人為元氣森林創始人唐彬森。

      唐彬森在游戲、消費等領域都創下商業奇跡,曾被譽為“游戲大亨”,他還擁有另一身份——挑戰者創投的創始人(成立于2014年)。這是一家專注消費行業的投資機構,擁有人民幣和美元雙幣基金,累計資產管理規模超過100億元,已投資了元氣森林、老虎證券、馬記永、活力28、熊貓精釀、觀云白酒、王小鹵、好望水、家鄉互動、盤子女人坊等200多家公司。

      西安太陽食品股權再變

      那么,太陽食品這次股權交易的原因是什么?元氣森林為什么要將股權轉讓給挑戰者?元氣森林方面向東西君表示不予置評。

      仝鐵漢認為,企業股權被出讓或涉及這些原因:一是原股東基于自身發展戰略要求通過股權轉讓而優化自身投資結構;二是原股東轉讓股權是為獲取資金、改善財務結構、降低資產負債率、增加股東收益等;三是原股東通過轉讓股權以便新股東進入,達到調整股東結構、利用新股東優勢提升經營業績或進行資本運作等目的,以促進目標公司發展。

      值得關注的是,挑戰者與元氣森林存在一 定綁定關聯關系。”IPG中國首 席經濟學家柏文喜表示,“為什么要做這種股權交易?在不改變太陽食品控制權的前提下,挑戰者作為基金或許會溢價收購元氣森林的30%的股權,這可能會改善元氣森林的現金流和經營狀況。至于是不是元氣森林的現金流緊張,目前還不好判斷。而從股權運作角度看,這也是一種風險較小的交易策略。”

      公開消息顯示,唐彬森將元氣森林2023年定調為“浪子回頭”,將“保生存,謀發展”定義為2023年的工作主題。

      對于有分析師認為,這種倒手收購,或許是為了加快太陽食品上市的步伐,柏文喜則表示,“從目前的股權變化和雙方的主營業務來看,加快太陽食品上市的說法論據不足。”

      03

      昔日輝煌的太陽鍋巴、阿香婆緣何沉寂?

      曾經,太陽食品旗下的太陽鍋巴、阿香婆在陜西乃至全國風靡一時。

      80年代后期,李照森在西安旅游食品廠(太陽食品前身)開發出太陽鍋巴,問世后一路走俏,1990年更創下1.8億元的銷售巔 峰。在這之后,太陽食品還曾憑借阿香婆調味醬獲得成功,但未能延續下去,太陽食品也逐漸淡出主流市場。

      曾有報道總結過太陽鍋巴失利的原因:一是假冒產品橫行,各地涌現出的假冒劣質鍋巴,致使太陽鍋巴陷入價格大戰旋渦,最 終在主要市場中敗下陣來,二是盲目擴張。1988年至1990年兩年內,太陽食品聯營企業就發展到53家,但體制機制和產品質量都沒跟上。

      直到2012年后,國 家加大食品監督,太陽食品借此契機,銷售額有所恢復。

      不過,太陽食品面對的市場早已不是當年。鍋巴市場在全國形成了較明顯的地域特征,比阿香婆創立更晚的老干媽,已在二十多年間成長為風靡海內外的調味醬龍 頭。

      西安太陽食品股權再變

      2022年增 資擴股前,太陽食品曾公布近年財務數據。2018-2020年,營收分別為1.44億元、1.55億元和1.13億元,凈利潤分別為252.67萬元、220.33萬元、-139.94萬元。而在2021年,截至8月31日,太陽食品營收8033.39萬元,凈利潤-322.29萬元。

      就公 開信息看,太陽食品增 資擴股、引入外部資源主要是基于國企混改契機。

      值得一提的是,2010年太陽食品整體搬遷后,原西影路老廠區打造了量子晨雙創產業園,成為西安老舊工廠改造的明星項目。搬遷后,太陽食品的地址在西安長安區局連村。

      位于長安區的太陽食品新廠址,處于樊川路旁,距少陵塬不遠,雖然不算城市核心區,但是交通卻較為發達,距離廠址最 近的公交站是蝴蝶表廠。

      西安太陽食品股權再變

      04

      陜西本土老品牌,如何重振旗鼓

      引資背后,太陽食品期望找到二次崛起的機會。在2018年,太陽食品曾對外談及對阿香婆的規劃:定了個小目標——先賣他3個億,雖然還不及上世紀90年代輝煌之時,但可以看出,太陽鍋巴、阿香婆是想有大作為的。

      《西安市國資國企高質量發展“十四五”規劃》曾提出:以西安太陽食品集團為載體加快發展食品制造業,積極引入戰略投資者,補齊營銷不足短板,創新商業模式,積極迎合新興市場,提升產品附加值,向食品行業中高 端推進。研究探索將“太陽”和“阿香婆”分別打造成適應休閑食品和餐飲調味品兩個不同市場的獨立品牌。

      當然在投資方角度,投資太陽食品這樣的老品牌亦非偶然。例如,元氣森林曾回應,鍋巴是休閑食品賽道的重要品類,具有廣泛消費場景和群眾基礎。牛肉醬屬于復合調味品,既可以佐餐拌飯,也可作為餐飲調味料,具有很強延展性。

      一位快消行業人士表示,實際上鍋巴和調味醬都存在較為可觀市場前景。以鍋巴為例,作為傳統零食,地域特征明顯,但品類并未形成統一認知。當一個快消賽道處在用戶有品類認知時刻,大概率會出現相對應的品牌機會。至于此次挑戰者介入股權收購,可能更有益于資方運作,組建類似3G資本的綜合性消費品體系。

      近兩年消費品行業競爭加劇,不少與陜西同生共長的本土老品牌走到了抉擇出路的重要時刻,如何在保留自有品牌的基礎上,扭轉眼下困境,借力資方資源重振旗鼓,再次擁抱市場?

      “酒香也怕巷子深,在互聯網傳播影響深遠的大勢之下,企業更應該懂得推廣。”在萬聯證券西安營業部投顧屈放看來,這期間需要的不僅僅是資金投入。過往本土品牌普遍存在不重視品牌宣傳、銷售渠道單一、客戶群體定位不準確等問題。未來如果希望重振旗鼓、走向更廣闊市場,就需要從市場需求角度去思考和解決問題,推出更加符合當下客戶群體的產品。同時,進一步完善銷售渠道,提升品牌的宣傳效果,努力實現對自身軟實力的提升。

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